【2016年08期】 一带一路

伊朗国别投资合作指南
(来源:上海市商务委)

一、伊朗政治经济形势概况

国内政治局势呈两极化态势,但总体相对稳定。随着伊朗核协议的达成和制裁的解除,伊朗国内的政治局势逐渐呈现两极化态势。

国际关系出现分化,紧张与缓和同存。美伊两国重估国内国际形势,相互妥协为大势所趋,但两国关系依旧脆弱。对美伊关系未来走向持谨慎乐观态度。

经济增长前景向好。伊朗经济形势总体向好,表现为通胀局面趋于缓和、官方汇率和市场汇率价差收窄、私人消费支出上升等,不过经济增长仍面临下行风险。

 

二、伊朗热门投资行业

能源行业

伊朗是世界重要的石油生产国,但油气行业一直深受制裁影响,制裁的取消促进油气产量反弹,新合同或将吸引更多的外国投资者。

行业风险提示

政治风险仍存。虽然本轮伊核协议最终得以达成,但美国和伊朗都遭受了各自保守势力的批评或谴责。由于油气领域的重要性以及敏感性使然,历史上一直是西方制裁的首选切入点。若制裁机制重启,伊朗外资油气企业的投资必将首先受到冲击。

西方石油公司回归将引发激烈竞争。由于伊朗技术官僚倾向于西方石油公司的技术和设备——伊朗目前优先考虑提高采收率项目,而欧洲企业在这方面具备技术能力和市场优势。

基础设施瓶颈影响投资效率。长期制裁沉重打击了伊朗石油工业盈利能力,导致油气生产设备年久失修,油气管网运送能力大幅下降、炼油设备亟待升级,严重影响石油公司在伊朗的投资效率。

投资建议:关注“伊核问题”协议达成可能带来的原油贸易及其他投资机会;优先做好在伊朗现有项目,伺机寻找新的上游投资机会。

汽车行业

汽车行业是伊朗仅次于能源的第二大行业,制裁前曾持续增长。目前,伊朗国内的乘用车市场主要由法国品牌(标致)和伊朗本土品牌(Khodro和SAIPA)所掌控,而商用车市场中伊朗本土品牌和日本品牌优势明显。制裁取消后,产销有望恢复至制裁前水平,西方品牌的进入将加剧市场竞争。

行业风险提示

短期内仍存技术性困难。伊朗是WTO体系外最大的市场,历来较为封闭,伊政府倾向于逐步放开国内市场,因此短期内贸易壁垒仍存。此外,受长期制裁影响,伊朗汽车生产装配水平落后,对工厂进行现代化改造难以一蹴而就。

消费能力传导尚需时日。制裁解除后,经济活动的增多以及就业环境的改善将提升伊朗民众的消费能力,但最终体现在汽车购买能力的增强上则仍需较长传导时间。因此伊朗汽车市场的复苏将是一个缓慢的过程,投资回报周期较长。

制裁风险犹存。2015年达成的核协议规定,若伊朗违反核协议,制裁将在65天内恢复。制裁将导致外国投资重新面临被切断的局面。

地缘政治紧张影响辐射力。伊朗被众多车企视为进军中东市场的区域性基地,伊朗也鼓励外资产品用于出口。但伊朗与周边逊尼派阿拉伯国家关系的紧张时常导致产品无法顺利出口,盈利潜力大打折扣。

投资建议:坚持本地化生产;切实提升产品竞争实力;提升经销商服务水平。

基础设施行业

伊朗的基础设施建设程度在中东地区相对较高。然而,制裁期间投资的缺失导致基该国础设施缺少必要的维护与保养,大部分年久失修,状况堪忧。制裁解除后,伊朗政府将重新获得价值约350亿-500亿美元的海外资产,并且能够重归SWIFT(环球同业银行金融电讯协会)与国际银行体系。对于一个有着近8000万人口,经济总量超过4000亿美元的大国来说,未来无论在交通基础设施还是能源基础设施方面,均存在大量投资机遇。

行业风险提示

营商环境改善尚需时日。制裁的取消有望刺激伊朗基础设施行业复苏,但是运营性风险将限制市场的增长潜力。

劳动力竞争力有待提高。制裁期间经济的萧条导致大量高素质劳动人口的流失。

财政状况恶化削弱政府投资能力。国际油价长期低迷已经严重影响了伊朗政府的财政状况,预计部分大规模基础设施投资项目将被迫搁置甚至取消。

投资建议:签订合同须谨慎;提升国际项目管理能力;重视语言、文化差异。

电力行业

伊朗电力行业较为发达,电力消费市场前景广阔。当前伊朗对外国资金和技术设备的需求迫切,可再生能源发电具有较佳长期投资回报前景,电力出口规模有望进一步扩大。

行业风险提示

电力行业开放程度不高。在国际制裁的阴影笼罩下,伊朗电力市场长期处于较为封闭的状态,国内电力企业受到高度保护。短期来看,本土保护主义倾向难以完全扭转,尤其是在招标开放度和透明度方面。

电价定价过低制约外国投资商盈利能力。长期以来,伊朗电力定价机制缺乏独立性。伊朗政府通过补贴将电价控制在极低的水平,不仅给政府财政造成沉重负担,还打击了私人投资者的积极性。尽管伊政府启动了电价改革计划,但当前伊朗电价仍低于世界平均水平。

投资建议:警惕政府违约风险;客观评估投资环境;充分考虑工程拖期风险;做好项目融资方案;关注项目盈利风险。

零售行业

随着制裁解除,伊朗民众、尤其是高收入群体长期受到抑制的消费欲望将逐渐得到释放,而众多年轻且接受过高等教育的人口将为电子产品消费的增长提供强劲动力。未来伊朗零售业销售额将迎来持续上升区间。外国产品进入伊朗国内市场的成本将降低,电子商务在未来几年有望迎来快速发展,奢侈品零售市场有望刮起一阵热潮。

行业风险提示

灰色市场积聚大量商品,对正规渠道商品销售构成冲击。灰色市场是国际制裁下市场过于封闭的产物。灰色市场中充斥着很多仿制的侵权产品,它们多是通过巴基斯坦、阿富汗、伊拉克流入伊境内。制裁虽已解除,但由于伊朗灰色市场规模庞大,短期内很难完全消失,对正规渠道的商品销售产生冲击。

伊朗本地零售渠道尚不完善。伊朗销售渠道多为小规模且分散,使得区域供应商很难建立完善的分销渠道。

营商环境较差。伊朗办事效率低下,且腐败和官僚主义横行,权利寻租现象普遍,在进入、经营和退出市场的各个环节中加重了企业的负担。

高额的电子产品进口关税加重外资企业经营负担。目前,伊朗对进口信息技术产品(ICT)征收高达37%左右的进口关税。其中手机进口关税税率在50%以上,笔记本税率在30%以上。高额的税收和其他经营风险是外国电子经营商进入伊朗市场的重要屏障。

投资建议:充分了解伊朗进口关税政策;在进入伊朗市场前,学习并了解伊朗宗教习俗、生活饮食习惯等;提高自身产品的核心竞争力。

金融行业

重新联入SWIFT系统,提升国际贸易能力。制裁解除后,伊朗银行将被允许进行外汇交易。伊朗金融系统将重新接入国际支付系统SWIFT,与国际银行体系相连,将提高其参与国际贸易,尤其是原油贸易的能力。

外资银行有望卷土重来。银行业曾是伊朗经济金融制裁期间的重灾区。自2009年以来,有多家外资银行因与伊朗有业务往来而遭受巨额罚款。随着制裁解除,伊朗油气开发、商品贸易、基础设施建设等市场需求扩大必将加快金融资本的扩张,为外资银行提供了机遇。

股票市场景气度上升。伊朗德黑兰股票交易所目前有320家上市公司,市净率为5.18倍,仅相当于沙特的74%,股市投资价值较高。随着外资进入股票市场限制逐渐放宽,亦将推动股票市场景气度上升。

保险市场发展前景看好。制裁期间,欧盟和美国禁止国际保险商向伊朗石油制品贸易活动提供保险服务。而制裁取消后,国际保险公司可以重启与伊朗石油运输相关的保险业务。

行业风险提示

金融业市场竞争不充分、自由化水平低。银行业疲软成为制约未来伊朗经济快速发展的重要障碍。一方面,伊朗银行不受国际银行业宏观审慎原则的约束,并且在国际市场竞争中受到了政府的高度保护。另一方面,政府决策者对银行贷款的干预,阻碍了市场自由竞争以及利率自由化。

银行资产实力和资产质量欠缺。伊朗银行业普遍面临资本金不足和不良贷款率高企的风险。据伊朗央行估计,截至2015年初,伊朗商业银行不良贷款率为15.6%,不过社会普遍认为这一数据被严重低估。整体来看,银行系统性风险处于高位。

信用经济欠发达。伊朗银行信贷对经济增长的贡献度较小,且信贷活动受到了政府当局的管控。在政治干预下,银行贷款多流向国有部门,压缩了私营部门贷款空间。

非法金融机构扰乱金融体系秩序。由于伊朗市场存在诸多不受监管控制的非法金融机构,并吸收了约16%的存款,这使得银行机构经营状况更为艰难。

投资建议:中资银行应抓紧机遇,扩大金融市场份额;警惕反洗钱风险;继续开展资源还贷款机制。

 

三、中国企业在伊朗投资存在的问题及建议

在伊朗经营的中资企业做项目基本都能够实现盈利,但普遍反映过程较为艰辛、痛苦,而且高额回报极为罕见。总的来看,中资企业在伊朗经营面临的问题既包括来自伊朗的系统性风险,也包括我国企业由于缺乏经验所导致的损失。主要体现为六大突出问题,分别是汇率变动导致损失、成本难以控制、企业本地化限制较多、中资企业存在恶性竞争、忽略宗教文化冲突和融资难。

为应对上述问题,对中资企业提出如下建议:加强对伊朗的基础研究、建立全面的风险管理体系、加强与伊朗各界互动、注重使用伊朗本地人才、加强中资企业之间的协调工作和增强自信心。■

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